تبلیغات
تبلیغات متنی
محبوبترینها
معرفی و فروش بوته گرافیتی ریخته گری
بهترین بروکر برای معاملات فارکس در سال 2024
تجربه رانندگی با لندکروز در جزیره قشم؛ لوکسترین انتخاب
اکسپرتاپ: 10 شغل پردرآمد برای مهاجران کاری در کانادا
بهترین سایتهای خرید تیک آبی رسمی اینستاگرام در ایران
کدام رنگ کاغذ دیواری مناسب فضای شماست؟
چه چیزهایی دیگر در دکوراسیون مد نیست؟!
بررسی قیمت تیرچه + قیمت تیرچه کرومیت + قیمت یونولیت
خرید و قیمت ورق در مشاوران آهن + [مشاوره رایگان]
صفحه اول
آرشیو مطالب
ورود/عضویت
هواشناسی
قیمت طلا سکه و ارز
قیمت خودرو
مطالب در سایت شما
تبادل لینک
ارتباط با ما
مطالب سایت سرگرمی سبک زندگی سینما و تلویزیون فرهنگ و هنر پزشکی و سلامت اجتماع و خانواده تصویری دین و اندیشه ورزش اقتصادی سیاسی حوادث علم و فناوری سایتهای دانلود گوناگون
مطالب سایت سرگرمی سبک زندگی سینما و تلویزیون فرهنگ و هنر پزشکی و سلامت اجتماع و خانواده تصویری دین و اندیشه ورزش اقتصادی سیاسی حوادث علم و فناوری سایتهای دانلود گوناگون
آمار وبسایت
تعداد کل بازدیدها :
1813182910
![نمایش مجدد: ابزارهای سرمایه گذاری ساختاریافته متصل به سهام و کالا refresh](https://vazeh.com/images/refresh.gif)
ابزارهای سرمایه گذاری ساختاریافته متصل به سهام و کالا
واضح آرشیو وب فارسی:ایستانیوز: ایستانیوز:متخصصان مالی اسلامی با اعمال تغییراتی در قراردادها، سعی در فراهم کردن بستر استفاده از این ابزارها در یک بازار سرمایه اسلامی کرده اند. به طور کلی در این ابزارها، سرمایه گذاران به عنوان رب المال و یا موکل تحت عقد مضاربه و یا وکالت می توانند ناشر را به عنوان مضارِب یا وکیل به عنوان مدیر سرمایه گذاری خود منصوب کنند.1. مقدمه به طور کلی محصولات سرمایه گذاری ساختار یافته که شباهتی به نوع خاصی از یک کلاس دارایی و یا ابزارهای مالی استاندارد ندارند، ترکیبی از دو و یا چند ابزار مالی بوده که حداقل یکی از آنها مشتقه می باشد. قانون بورس اوراق بهادار SCA[2] این محصولات را تحت مجموعه اوراق بهادار دانسته که بازده سرمایه گذاری در این ابزارها تابعی است از عملکرد دارایی های پایه و یا محک/معیار (benchmark)هایی مانند نرخ بهره، کالاها، بازار سهام، اعتبارات شرکتی، بازارهای ارز خارجی، زمین و ساختمان و یا سایر ابزارهای مالی. بنابراین انواع محصولات سرمایه گذاری ساختاریافته متعارف می تواند به این شرح باشد: اوراق متصل به سهام، متصل به نرخ بهره، متصل به بازار ارزهای خارجی، متصل به کالا، متصل به اوراق قرضه، متصل به بازار اعتباری، متصل به نرخ تورم سرمایه گذاران با بکارگیری این ابزارها می توانند قسمتی و در صورت تامین برخی الزامات، حتی کل سرمایه گذاری خود را مورد محفاظت قرار دهند. بالا بودن ریسک، عدم نقدشوندگی، عدم شفافیت و پیچیدگی بالای این ابزارها از موانعی است که استقبال از آنها را در بازارهای جهانی با مشکل مواجه می نماید. مهمترین ریسک های این کلاس از اوراق بهادار را می توان در موارد ذیل دانست: ریسک نکول ناشر، ریسک نداشتن وثیقه و عدم وجود دارایی پشتوانه، ریسک اهرم بالا، ریسک سررسید، ریسک ارزهای خارجی، و ریسک عدم نقد شوندگی. ابزارهای فوق کمابیش در برخی بازارهای سرمایه اسلامی به ویژه مالزی کاربرد دارند که در این نوشتار، با معیار کاربردی و احتمالا مفید بودن، به معرفی دو نوع "متصل به سهام " و "متصل به کالا" به همراه نمونه و مدل می پردازیم. 2. ابزاهای ساختاریافته متصل به سهام دراین ابزاها بازده سرمایه گذاری را می توان به یک سهم، سبدی از سهام و یا یک شاخص سهام مرتبط کرد. این ابزارها به صورت OTC فروخته شده و دارای بازار ثانویه نیستند. بنابراین تا زمان سررسید نزد سرمایه گذار باقی می ماند اما ناشر می تواند با قیمتی پایین تر از میزان خریداری شده توسط سرمایه گذار، قبل از سررسید آنرا پس بگیرد. برای انطباق این اوراق با موازین شریعت، دو شرط لازم است: اول اینکه سهام منطبق بر شرع باشد که به عنوان مثال در سازمان بورس مالزی تحت مبحث غربالگری سهام (Shariah Screening Methodology) به آن پرداخته شده است که در ذیل بصورت مختصر به آن اشاره می گردد. در سال 1995 شورای شریعت سازمان بورس مالزی برای تمایز سهام منطبق با شرع و غیر آن اقدام به ایجاد مکانیسم غربالگری سهام به دو روش کمی و کیفی کرده و در بخش کمی با محک های 5%، 10%، 20% و 25% به مشخص کردن سهام شرعی برای معامله گرانی که انطباق موضوع خرید و فروش بر موازین شرع اهمیت دارد، نمود. به عنوان مثال شرکتی که سهام آن در بورس اسلامی معامله می شد نمی توانست بیش از 5% درآمد آن از مسیر تولید مشروبات الکلی و یا خوک باشد و یا نمی توانست بیش از 25% آن از راه هتل که در آن مشروبات عرضه می گردد باشد. تا اینکه بنا به پیچیده تر شدن بازارهای مالی و نیز همسویی با اهداف برنامه راهبردی دوم بازار سرمایه مالزی که تا پایان 2020 به دنبال احاطه بر بازار سرمایه اسلامی جهانیست، این شورا به سوی اعمال محدودیت های بیشتر حرکت کرده و در سال 2012 در این غربالگری و در بخش کمی آن تجدید نظر کرد که در نوامبر 2013 رسما وارد اجرا شد. تجدید نظر در بخش کمی در دوسطح انجام گرفت به این صورت که محک ها در سطح فعالیت های کسب و کار شرکت های بورسی به دو طبقه 5% و 20% کاهش یافته و در سطح و لایه دیگر موضوع نسبت ها (Ratios) با نرخ 33% مطرح گشت به این شرح که شرکت هایی که بیش از 33% از دارایی های آنها به صورت نقد سپرده/سرمایه گذاری شده در موسسات و یا ابزارهای غیر اسلامی باشد و یاحجم بدهی های ربوی آنها 33% از دارایی های آنها را تشکیل دهد، سهام آنها نمی تواند در بورس اسلامی این بازار مورد معامله قرار گیرد. بنا براین شرکت هایی که وجوه نقد خود را در سپرده ها و ابزارهای اسلامی و یا در اوراق بدهی اسلامی نظیر مرابحه سرمایه گذاری کرده باشند، مشمول محک 33% نمی شوند. نکته: داوجونز[3] ، فوتسی[4] و دیگر شاخص های جهانی هم برای ارائه سهام اسلامی دست به اعمال معیارها و محک های مشابه زده اند. در این صورت و پس از باز شدن ارتباطات مالی ایران و جهان و تمایل و علاقمندی شرکت های ایرانی برای حضور در بازارهای سهام اسلامی جهانی، حلال بودن نوع محصولات دیگر به تنهایی مطرح نیست بلکه وضعیت ترازنامه ها و ماهیت دارایی این شرکت ها برای لیست شدن در شاخص های اسلامی موضوع چالش برانگیز و مهمی خواهد بود." دوم اینکه حق اختیار خرید (call option) سهام با استفاده از قرارداد "عُربون" و یا "وعد" باشد که در اینجا به نوع عربون و در نوع بعدی به وعد می پردازیم. 2.1 اوراق سرمایه گذاری ساختاریافته متصل به سهام بانک HSBC Amanah این سرمایه گذاری بر مبنای عقد وکالت بالاستثمار به شرح ذیل صورت می پذیرد: الف) سرمایه گذاران به عنوان موکل با عقد وکالت ناشر (بانک HSBC Amanah) را به عنوان وکیل در سرمایه گذاری منصوب کرده و معادل 100% اوراق منتشر شده ناشر سرمایه گذاری و وجوه را در اختیار وی قرار می دهند. ب) ناشر90% وجوه را در اوراق اسلامی با درآمد ثابت که 100% سرمایه گارانتی و حفاظت می گردد، سرمایه گذاری می کند. معمولا طول دوره این سرمایه گذاری 3 ساله است. پ) ناشر 10% وجوه را در خرید سهام اسلامی بانک HSBC در هنگ کنگ و یا پاریس با عقد عربون سرمایه گذاری می کند. - عربون به معنی مبلغی از کل ارزش معامله می باشد که خریدار (در اینجا ناشر) آنرا به عنوان جزئی از قیمت دارایی به فروشنده (در اینجا بانک HSBC هنگ کنگ و یا پاریس) به عنوان پیش پرداخت می پردازد. به هر حال اگر خریدار از ادامه قرارداد منصرف گردید و تصمیم به خاتمه دادن به این قرارداد بگیرد، کل مبلغ پیش پرداخت و یا عربون به عنوان جریمه از دست خریدار خارج شده و ازآن فروشنده می گردد که قابل برگشت نیز نمی باشد و در صورت تصمیم به ادامه قرارداد و خرید سهام، به عنوان جزئی از قیمت سهام محسوب می گردد. تصمیم برای ادامه و یا انصراف از سرمایه گذاری در خرید سهام بستگی به عملکرد سهام مورد نظر در آن زمان دارد که اگر ارزش سهام بالا رود ناشر تصمیم به ادامه سرمایه گذاری و خرید آنها می گیرد و در غیر این صورت مبلغ عربون از بین می رود. - در مذاهب اهل سنت تنها حنابله صحت عربون را مورد تایید قرار می دهند که این رای مورد پذیرش آکادمی فقه اسلامی سازمان همکاری های اسلامی OIC و نیز AAOIFI قرار گرفته است. آکادمی فقه اسلامی OIC در هشتمین جلسه خود در دارالسلام برونئی در سال 1993 صحت عربون را به شرط تعیین زمان انتظار و آگاهی طرف های قرارداد از آن مورد تایید قرار داد. - تفاوت عمده عربون و call option در اینست که در صورت تصمیم به ادامه قرارداد، مبلغ عربون به عنوان بخشی از مبلغ کل محسوب می گردد حال آنکه در call option خریدار در زمان اعمال باید کل مبلغ خرید را پراخت کند و مبلغ حق اختیار خرید (premium) جزو مبلغ کل به حساب نمی آید. تفاوت دیگر این دو را می توان در این دانست که در عربون هدف خریدار پایش قیمت دارایی پایه نیست بلکه خرید زمان است جهت اینکه آیا از عهده خرید برمی آید یا خیر. اما در call option هدف خریدار پایش قیمت است که اگر بالا برود حق اعمال گشته وگرنه رها می گردد. - همانگونه که ملاحظه گردید، معمولا بخش کوچکی از سرمایه بدست آمده از سوی سرمایه گذاران توسط ناشر وارد عقد عربون می گردد. ت) ناشر به صورت دوره ای سود اوراق با درآمد ثابت را میان سرمایه گذاران توزیع می کند. ث) ناشر اصل سرمایه در اوراق اسلامی با درآمد ثابت و نیز سود ناشی از اعمال حق اختیار خرید سهام ،در صورت مثبت بودن، را به سرمایه گذاران پرداخت می نماید. 3. اوراق سرمایه گذاری ساختاریافته متصل به کالا در این اوراق که سود سرمایه گذاری بسته به عملکرد یک کالا و یا سبدی از کالاها طی یک بازه زمانی مشخص می باشد، سرمایه گذاران در سررسید اصل سرمایه و نیز سود (در صورت وجود) بر مبنای میزان تغییرات قیمتی کالاهای پایه را دریافت می نمایند. این سرمایه گذاری بر پایه عقود مضاربه مقیده و وکالت به شرح ذیل صورت می پذیرد: الف) سرمایه گذاران به عنوان رب المال تحت عقد مضاربه مقیده و یا مضاربه خاص (در مقابل مضاربه عام) سرمایه را در اختیار ناشر می گذارند. ب) ناشر 90% وجوه را در اوراق با درآمد ثابت مانند NIDC[5] که در آنها 100% سرمایه تضمین می گردد، سرمایه گذاری می کند. پ) ناشر 10% باقی مانده را طی یک عقد غیر قابل فسخ (irrevocable) و بدون قید و شرط(unconditional) در قالب عقد "وعد" برای خرید کالاهایی نظیر مس، فولاد، گندم، ذرت ، ... برای یک قیمت مشخص در آینده سرمایه گذاری می کند. - آکادمی فقهی OIC در مصوبه شماره 157 خود تحت شرایط خاصی وعد و تعهد دو طرف برای خرید و فروش کالای مورد نظر در زمان آینده را می پذیرد. در این مصوبه اشاره می گردد که این وعد در شرایط عادی یک تعهد مذهبی و اعتقادی است نه قضائی. اگر با وعد متقابل دو طرف و با دور زدن ربا مسیر تفاهم متقابل و یا تواطوء برای انجام بیع العینه و یا مواعده برای قراردادهای فروش و وام بکار گرفته شود، این دو وعد حرام است. همچنین در شرایطی که جنس در قبض فروشنده نیست و نیاز عمومی برای آن وجود دارد و همچنین در عرف تجارت بین الملل لازم باشد، وعد دو طرفه جایز می شود. این مصوبه همچنین می گوید اگر یک از طرفین در شرایطی که وعد مجاز است و فروشنده را با وعد خود مجاب به خرید کرده و سپس از وعد خود منصرف کردد، وعددهنده با اجبار قانون موظف به عمل به وعد می گردد. ت) با اعمال "وعد" و خرید کالاهای مورد نظر سرمایه گذاران و کسب سود، ناشر این سودها را میان سرمایه گذاران توزیع می نماید. همچنین به صورت دوره ای ناشر سودهای بدست آمده از اوراق با درآمد ثابت را میان سرمایه گذاران توزیع می نماید. ث) نسبت توزیع سودهای حاصله در عقد مضاربه میان سرمایه گذاران (رب المال) و ناشر (مضارِب) از همان ابتدا تعیین شده و بر مبنای آن توزیع می گردد. ج) هرگونه زیان در اصل سرمایه متوجه سرمایه گذاران می باشد. البته در صورت کوتاهی و سوء مدیریت ناشر زیان ها متوجه وی می باشد. نکته: امروزه با پیشرفت فن آوری اطلاعات و با بکارگیری سیستم های دقیق گزارش دهی مالی و نیز نظارت (نه دخالت) بر حسن انجام کار توسط نهادهای تخصصی بی طرف و همچنین استفاده از اهرم دولت برای مجازات متخلفان و سایر تدابیر احتیاطی می توان تا حد زیادی از خطر تلف مال و یا تقلب در گزارش دهی مالی کاست. چ)اصل سرمایه در اوراق با درآمد ثابت و همچنین سرمایه نهایی حاصل از فروش کالاهای پیش خرید شده در سررسید به سرمایه گذاران پرداخت می گردد. 4. جمع بندی متخصصان مالی اسلامی با اعمال تغییراتی در قراردادها، سعی در فراهم کردن بستر استفاده از این ابزارها در یک بازار سرمایه اسلامی کرده اند. به طور کلی در این ابزارها، سرمایه گذاران به عنوان رب المال و یا موکل تحت عقد مضاربه و یا وکالت می توانند ناشر را به عنوان مضارِب و یا وکیل به عنوان مدیر سرمایه گذاری خود منصوب نمایند. بنابر این در سطح و لایه اول یا عقد مضاربه مطرح است و یا وکالت و یا هردو. در لایه دوم و پس از مرحله انتشار اوراق، مضارِب یا وکیل (ناشر) عمده سرمایه را در سرمایه گذاری های مطمئن و با کمترین ریسک وارد کرده و بخش کمی از آنرا با عقد "عربون "و یا "وعد" برای بدست آوردن حق اختیار خرید و کسب سود به نفع سرمایه گذاران سرمایه گذاری می کند. ابزارهایی که در این نوشتار به آنها اشاره شد، شاید به جهت رونق بخشیدن به بازار صکوک با درآمد ثابت نظیر صکوک اجاره، مرابحه و نیز بازار سهام و بازار خرید و فروش کالا خصوصا بورس کالا که عملیات و معاملات آن استاندارد شده است، می تواند مورد بررسی نهادهای متولی بازار سرمایه ایران قرار گیرند. [1] کارشناس بازارهای مالی اسلامی – amirabbaszinatbakhsh.blogfa.com [2]- Securities Commission Act [3] Dow Jones [4] FTSE [5]- Negotiable Islamic Debt Certificates
جمعه ، ۲۹آبان۱۳۹۴
[مشاهده متن کامل خبر]
این صفحه را در گوگل محبوب کنید
[ارسال شده از: ایستانیوز]
[مشاهده در: www.istanews.ir]
[تعداد بازديد از اين مطلب: 13]
صفحات پیشنهادی
اساسنامه شرکت سرمایه گذاری و توسعه ارس ( سهامی خاص ) ابلاغ شد
مصوبه دولت درباره اساسنامه شرکت سرمایه گذاری و توسعه ارس سهامی خاص ابلاغ شد به گزارش خبرگزاری برنا در آذربایجان شرقی به نقل از پایگاه اطلاع رسانی دولت هیئت وزیران در جلسات 17 12 1393 و 7 5 1394 به پیشنهاد شورای عالی مناطق آزاد تجاری - صنعتی و ویژه اقتصادی و به استناد بند بمدیر پرتفوی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی در گفتگو با فارس: افت 7 تا 8 درصدی شاخص بورس طبیعی است/خارجی ها به جا
مدیر پرتفوی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی در گفتگو با فارس افت 7 تا 8 درصدی شاخص بورس طبیعی است خارجی ها به جای سهام صکوک می خواهندیک کارشناس بازار سرمایه با اشاره به اوضاع وخیم نقدینگی صندوقهای سرمایه گذاری معتقد است با نسبت پی بر ای 5 5 مرتبه ای می توان ارزش 240 هزار میلیارد تدو منطقه ویژه سرمایه گذاری اقتصادی در تهران
دوشنبه ۲۵ آبان ۱۳۹۴ - ۱۴ ۲۱ استاندار تهران درباره اولویتهای این استان برای جذب سرمایههای خارجی با اشاره به بازار 20 میلیون نفری برای سرمایه گذاری گفت اولویتهای استان تهران برای جذب سرمایه شامل بازسازی و نوسازی صنایع محیط زیست و صنایع با تکنولوژی بالا میشود به گزارش خبرنگارسرمایه گذاری هزار میلیارد تومانی در چمخاله/چمخاله دارای ساحلی منحصر به فرد است
به گزارش پایگاه اطلاع رسانی دیارمیرزا نماینده مردم لنگرود در مجلس شورای اسلامی از سرمایه گذاری بیش از یک هزار میلیارد تومانی بخش خصوصی در چمخاله این شهرستان خبر داد و گفت چمخاله دارای ساحلی منحصر به فرد است به گزارش پایگاه اطلاع رسانی دیارمیرزا به نقل از فارس نماینده مردم لنگساخت 31 هتل کپری با سرمایه گذاری 2 میلیاردی
ساخت 31 هتل کپری با سرمایه گذاری 2 میلیاردی روز نو معاون گردشگری استان کرمان از افتتاح اولین هتل کپری ایران در شهرستان قلعه گنج تا پایان آبان ماه خبر داد و گفت ۳۱هتل کپری با سرمایه گذاری دو میلیارد تومانی در این شهرستان ساخته شد محمد جهانشاهی به مهر گفت اولین هتل کحداقل یک هزار میلیارد تومان سرمایه گذاری تا پایان سال محقق شود
شهردار شیراز اظهار امیدواری کرد تا پایان سال حداقل یک هزار میلیارد تومان قرارداد سرمایه گذاری بسته شود مطبوعات فارس علیرضا پاک فطرت اظهار داشت یکی از مصادیق سرمایه گذاری اوراق مشارکت بوده و از این نظر شهرداری شیراز در کشور اول است و علاوه بر آن سودی که از اوراق مشارکت به تمام شهنیاز 10 میلیارد دلاری برای سرمایه گذاری در صنعت پتروشیمی
نیاز 10 میلیارد دلاری برای سرمایه گذاری در صنعت پتروشیمی مدیرعامل توسعه سرمایه گذاری شرکت ملی با اشاره به اینکه درحال حاضر 67 طرح نیمه تمام در دست اجرا است گفت برای برنامه ششم توسعه 36 طرح دیگر را در دستور کار خود قرار دادهایم که این طرحها نیازمند سرمایه گذاری هستند محمد حسنسرمایه گذاری در زمینه تعلیم و تعلم موجب پیشرفت جامعه است
خبرگزاری آریا- فرماندار تالش گفت سرمایه گذاری در زمینه تعلیم و تعلم موجب پیشرفت جامعه است و آموزش و پرورش پایه و اساس توسعه همه جانبه است به گزارش خبرگزاری آریا از تالش با حضور علی فتح اللهی فرماندار علی اوسط مقدم مدیرکل نوسازی مدارس استان و جمعی از مدیران دستگاههای اجرایی و اقسرمایه گذاری ۱۰ میلیارد دلاری دولت یازدهم در بخش آب و کشاورزی
کشاورزنیوز به گزارش ایرنا از وزارت جهاد کشاورزی سید صفدر حسینی افزود بیش از چهار هزار میلیارد تومان نیز به لحاظ ریالی از منابع صندوق توسعه ملی به آب و کشاورزی تخصیص داده شده است وی در همین حال اختصاص این میزان اعتبار از صندوق توسعه ملی به بخش آب و کشاورزی در تاریخ ایران را قارئیس مرکز مطالعات و پژوهشهای شورای اسلامی شهر ارومیه اعلام کرد معرفی فرصتهای سرمایهگذاری ارومیه در ششمین اج
رئیس مرکز مطالعات و پژوهشهای شورای اسلامی شهر ارومیه اعلام کردمعرفی فرصتهای سرمایهگذاری ارومیه در ششمین اجلاس بینالمللی جاده ابریشمرئیس مرکز مطالعات و پژوهشهای شورای اسلامی شهر ارومیه از معرفی فرصتهای سرمایهگذاری ارومیه در ششمین اجلاس بینالمللی جاده ابریشم خبر داد مهران ح-
گوناگون
پربازدیدترینها