يادداشتپيش‌نويس طرح تحقيق و تعقيب قانوني دستكاري بازار

واضح آرشیو وب فارسی:دنياي اقتصاد: يادداشتپيش‌نويس طرح تحقيق و تعقيب قانوني دستكاري بازار
ترجمه: دكتر پرويز پيري تنظيم: حافظ علي‌پوربخش نهم1-1-5. بازرسي قيمت مصنوعي يا اثر قيمت1-1-1-5. اوراق سهام
اگر قيمت يا حجم معاملات يك سهم يا هر دو آنها به يك‌باره افزايش يابند، امكان دستكاري وجود دارد. در اينجا بازرس وظيفه دارد كه تحليلي از بازار در مورد آن سهم و دلايل تغيير ناگهاني قيمت يا حجم معاملاتي آن انجام دهد. بازرس بايد نحوه عرضه و داد‌و‌ستد سهم را مورد كند‌و‌كاو قرار دهد. اگر سهم قبلا منتشر شده و در دسترس سهامداران باشد و سهم جديدي توسط شركت جهت انتشار پيشنهاد شود، بازرسي بايد شامل تجزيه و تحليل تغييرات گذشته قيمت سهم باشد.
در آزمون قيمت يك سوال مي‌تواند اين باشد كه در بالاترين حد ممكن، قيمت چه ميزان بوده است و آيا آن قيمت توجيه‌پذير است؟ اگر قيمت شكسته شده است بايد به دنبال جواب اين سوال بود كه آيا كاهش قيمت پس از فروش سهام توسط افراد دروني اتفاق افتاده است يا در نتيجه اعمال دستكاري سير نزولي داشته است. بازرس بايد كليه اطلاعات در دسترس عموم را نيز بررسي كند. به‌علاوه، بازرس مي‌تواند اطلاعات سودمندي از الگوهاي معاملات از طريق آزمون عملكرد معامله سهام گروه‌هاي همكار يا اوراق سهام شركت‌هاي مشابه در دوره مربوطه به دست آورد. بازرسي همچنين بايد شرايط كلي بازار را از لحاظ نزولي بودن، صعودي بودن يا ثبات درنظر بگيرد. بازرسي بايد شرايط سهام موردنظر را در رابطه با شرايط كلي بازار نيز بسنجد. همچنين بايستي مشخص گردد كه قبل از دستكاري سهام خاص، اوراق سهام مذكور چگونه دادوستد مي‌شده است، يعني وضعيت معامله آن كم، غيرفعال يا بي‌ثبات بوده است يا خير. سوال كليدي مي‌تواند اين باشد كه آيا الگوي منطقي در مورد حجم يا قيمت اوراق سهام موردنظر وجود دارد يا خير. اگر اين الگو غيرمنطقي باشد، سوال اين است كه آيا الگوي مذكور با فعاليت‌‌هاي بازارساز، كارگزار يا ساير فعالان بازار در دستكاري بالقوه قيمت‌ها، همراه بوده است يا خير. تحقيق درباره دستكاري بالقوه مي‌تواند بر روي اطلاعات در دسترس عمومي در دوره مربوط تمركز كند. تحليل چنين اطلاعاتي مي‌تواند نشان دهد كه آيا پايه منطقي براي افزايش قيمت اوراق سهام يا دارايي زيرمجموعه قرارداد اوراق مشتقه وجود داشته است؟
چنين پايه‌اي مي‌تواند اخبار مالي خوشايند يا ديگر اتفاقات داراي ارزش خبري در مورد يك شركت يا بازار باشد. اگر چنين اطلاعاتي موجود نباشد و قيمت تغيير زيادي نكرده باشد، مي‌توان به يك دستكاري پي برد. اگر پايه‌اي احتمالي براي افزايش قيمت در زمينه اطلاعات عمومي يا منتشر شده وجود نداشته باشد، بازرس بايد تاييد كند كه آيا اطلاعات در دسترس عموم اشتباه و گمراه‌كننده بوده است يا خير.
2-1-1-5. اوراق مشتقه
تصنعي بودن قيمت به معني انحراف قيمت از نيروهاي منطقي عرضه و تقاضا مي‌باشد.
براي اثبات اين مساله به جمع‌آوري شواهد در مورد عدم پيروي قيمت‌ها از نيروهاي منطقي اقتصادي نيازمند هستيم. يك روش براي انجام اين كار از طريق اثبات سطح قيمت يا روابط قيمتي مورد دلخواه مي‌باشد. در اين حالت فرد مظنون به دستكاري به‌صورت غيرقانوني در فرآيند قيمت‌گذاري دست نداشته است. در تعيين روابط قيمتي يا معيار حجم مي‌بايست درحد امكان از نيروهاي مربوطه بازار بيشتر استفاده كرد براي اينكه بتوان از تاثير آنها اطمينان يافت.
در بازار نقدي دارايي‌هاي كالايي، يك شخص مي‌تواند عوامل ذيل را مدنظر قرار دهد: فاكتورهاي عرضه مثل عرضه قابل تحويل يك كالا همان‌گونه كه در قرارداد ذكر شده است؛ هرگونه تاثير فصلي در عرضه كالا، هرگونه روند بازاريابي يا توليد مربوطه و صاحبان عرضه قابل تحويل. از ديگر سو فاكتورهاي تقاضا نيز شامل موارد ذيل مي‌گردند: استفاده‌كنندگان عمده كالا، مكان مصرف‌كننده در مقايسه با محل تحويل كالا، تغييرات فاكتورهاي اقتصادي موثر در تقاضا و تقاضا در محل‌هاي تحويل.
چهارشنبه 3 مهر 1387

این صفحه را در گوگل محبوب کنید

[ارسال شده از: دنياي اقتصاد]

[مشاهده در: www.donya-e-eqtesad.com]

[تعداد بازديد از اين مطلب: 70]