پرسش و پاسخ(88980455)دلايل افت P/E «فملي»

واضح آرشیو وب فارسی:دنياي اقتصاد: پرسش و پاسخ(88980455)دلايل افت P/E «فملي»
پرسش از آقاي سياه كوهي: علت افت شديد P/E سهام ملي مس چيست؟
پرسش:‌ P/Eنسبتي است كه وضعيت قيمت سهم (Price ) را نسبت به پيش بيني سود شركت ( EPS ) مي سنجد. بنابراين مي توان گفت كه اين نسبت داراي ماهيت «آينده نگر» بوده و تغييرات آن بيش از هر چيز به انتظار معامله گران از وضعيت سودآوري آتي يك شركت وابسته است.
رشد سودآوري شركت‌هاي توليدي معمولا وابستگي زيادي به افزايش درآمد فروش دارد كه به نوبه خود از چند طريق حاصل مي‌شود: افزايش قيمت فروش محصول يا رشد حجم توليد و فروش يا توليد محصولات جديد. اين مؤلفه ها هر چند اثر مشابهي بر سودآوري شركت دارند، اما مكانيزم تاثير‌گذاري آنها با يكديگر متفاوت است.
در شرايط رشد قيمت فروش؛ سودآوري با شتاب زيادي (بيشتر از ميزان افزايش درآمد فروش) رشد مي‌كند. اين مساله به اين دليل است كه هزينه‌هاي ثابت توليد، معمولا يكسان باقي مي‌ماند. به ويژه آنكه بخشي از هزينه‌هاي توليد به دستمزد و سربار ثابت اختصاص دارد. در حقيقت افزايش قيمت فروش باعث مي‌شود تا شركت از «نقطه سربه سر» فاصله گرفته و رشد پرشتاب سودآوري را تجربه كند. بديهي است در شرايط معكوس، كاهش قيمت فروش نيز اثر فزاينده اي برافت سودآوري خواهد داشت.مرور اتفاقي كه در سال جاري در بورس تهران براي سهام شركت ملي مس (‌و بسياري ديگر از شركت هاي صنايع معدني و فلزي) افتاد، به درك مطلب مطرح شده كمك مي‌كند. در ابتداي سال جاري شركت هاي معدني و فلزي با افزايش چشمگير درآمد حاصل از فروش محصولات خود به واسطه رشد قيمتهاي جهاني مواجه شدند. بايد توجه داشت افزايش درآمد ناشي از رشد قيمت محصولات معمولا برخلاف گسترش نوع و حجم توليدات، افزايشي پايدار در بودجه فروش محسوب نمي‌شود و رشد سودآوري ناشي از آن را نيز نمي‌توان در آينده پايدار دانست. اين مساله در نوسانات P/E سهام يك شركت در بازار سرمايه نيز نمود پيدا مي كند. يعني هر چه انتظارات از وضعيت رشد سودآوري يك شركت در آينده ناپايدارتر باشد، آن سهم P/E كمتري را به خود اختصاص خواهد داد. در مورد سهام ملي مس نيز اين مساله قابل مشاهده بود به نحوي كه حتي در دوران اوج خود نيز P/E سهام مزبور در محدوده ميانگين موزون بازار (6 واحد) قرار داشت. مرور اتفاقات سال جاري در بازار سرمايه نشان مي‌دهد كه وابستگي رشد سودآوري به افزايش شديد و ناگهاني قيمتهاي فروش قابل اتكا نبوده و سرمايه‌گذاران در مورد ارزش گذاري سهام شركت هاي مربوطه بايد اصول احتياط را مد نظر قرار دهند. به همين ترتيب، انتظار در خصوص رشد پايدار P/E سهام تنها زماني مي‌تواند ايجاد شود كه علاوه بر تعادل در قيمتهاي فروش، اطمينان از اجراي طرح هاي توسعه و افزايش ظرفيت شركت‌ها در آينده براي سرمايه گذاران حاصل شود.
[email protected]
شنبه 28 دي 1387

این صفحه را در گوگل محبوب کنید

[ارسال شده از: دنياي اقتصاد]

[مشاهده در: www.donya-e-eqtesad.com]

[تعداد بازديد از اين مطلب: 373]