تعامل شركت هاي سرمايه گذاري در نوسانات بازار

واضح آرشیو وب فارسی:فارس: تعامل شركت هاي سرمايه گذاري در نوسانات بازار

سرمايه، معصومه عليدادي: در بررسي شاخص ها، شاخص هاي مالي متشكل از سهام شركت هاي واسطه گري مالي و بانك ها با ريسك بسيار بالا، در مقابل نوسانات بازار بسيار بسيار حساس تر هستند و در صورتي كه بازار روند مثبت پايداري را طي كند يا اينكه روند بازار يك روند منفي باشد شاخص هاي مالي نيز نسبت به شاخص قيمت، شاخص كل، شاخص بازار اول و شاخص بازار دوم و... حساسيت بيشتري را به اين تغييرات نشان مي دهند.

بهروز شهدايي عضو كانون سهامداران حقيقي با بيان مطالب فوق گفت: «به نسبت حساسيت شاخص مالي نسبت به نوسانات بازار، شركت هاي سرمايه گذاري نيز ريسك بسيار بالايي را نسبت به شركت هاي صنعتي و توليدي دارا هستند.»وي در ادامه اظهار داشت: «اين امر سوالي را در اذهان ايجاد مي كند و آن انتظار بازار از اين شركت هاست. انتظار بازار از شركت هاي سرمايه گذاري با توجه به تنوع سبد سرمايه گذاري هاي آنها اين است كه ريسك پاييني را تجربه كنند در حالي كه واقعيت آن است كه اين شركت ها همواره ريسك بالايي را دارا هستند.»
شهدايي دليل اين امر را ذات اين شركت ها دانست و افزود: «حساسيت بالا و ريسك پذيري بالاي شركت هاي سرمايه گذاري در وهله اول به ذات آنها بازمي گردد. دليل ديگر نيز آن است كه اين شركت ها با سرمايه بسته، نسبت به شركت هاي سرمايه گذاري خارجي كه سرمايه بازتري دارند، سياست كمتري را در پرتفوي خود دارند.»
وي بخش ديگري از اين امر را با حجم دارايي هاي شركت هاي سرمايه گذاري مرتبط دانست و با ذكر مثالي گفت: «مثلاً چنانچه شركت سرمايه گذاري 20 درصد از سهام شركت x را دارا باشد در هر زمان كه اراده كند، نمي تواند اين دارايي ها را به نقدينگي تبديل كند.»
عضو كانون سهامداران حقيقي در يك جمع بندي كلي خاطرنشان كرد: «شركت هاي سرمايه گذاري در مقايسه با شركت هاي صنعتي و توليدي از ريسك بالايي برخوردار هستند و دلايل زيادي را مي توان براي آن برشمرد در حالي كه دو دليل عمده بيشترين تاثير را بر ريسك پذيري بالاي اين شركت ها داشته است.»
دليل اول، تفاوت ماهوي صنعت سرمايه گذاري ايران با آنچه كه در دنيا وجود دارد.دليل دوم كه موجب مي شود ريسك پذيري شركت هاي سرمايه گذاري حتي بالاتر از ريسك پذيري بازار باشد عدم نقدشوندگي مناسب است.

سرمايه گذاري ها؛ همكاران خوب در صعود رقباي بد در نزول

بهروز شهدايي در ادامه ابراز داشت: يك اصطلاح در خصوص اين شركت ها وجود دارد: «سرمايه گذاري ها؛ همكاران خوب در صعود و رقباي بد در نزول.»
وي در توضيح اين اصطلاح گفت: «شركت هاي سرمايه گذاري همواره با يك محدوديت مواجه هستند، محدوديت شناسايي سود در پايان دوره كه اين امر وابسته به خريد و فروش است. قابل توجه است كه خريد باعث تحريك بازار و سنگين شدن تقاضا و رشد شتابان قيمت ها مي شود.
به همين دليل است كه اين شركت ها را همكاران خوب در صعود مي نامند اما در مقابل آنها در زمان نزول نيز زودتر از همه در فكر دستيابي به نقدينگي خود هستند در حالي كه اساساً ذات اين شركت ها اينچنين نيست.
شهدايي خاطرنشان كرد: «دليل عمده به ذات بيمار بازار برمي گردد و آن هم بحث نقدشوندگي هاست كه مربوط به حجم معاملات روزانه است و ربطي به ارزش بازار ندارد.اين كارشناس بازار سرمايه خاطرنشان كرد: «شركت هاي سرمايه گذاري در فرآيند نزولي بازار پيش قراول نزول هستند در حالي كه در فرآيند صعودي بازار با يك تاخير زماني نسبت به بازار رشد مي كنند مثلاً اگر 20 روز روند بازار مثبت باشد نمي توان انتظار داشت كه شركت هاي سرمايه گذاري از مبداء زماني يا حتي از روز پنجم نيز رشد داشته باشند. دليل اين امر نيز آن است كه ارزش شركت هاي سرمايه گذاري را از NAV آنها محاسبه مي كنند و انتظار مي رود كه بيشترين ارزش ويژه در سهام آنها باشد.
در مثال ياد شده، شركت هاي سرمايه گذاري در طول 20 روزي كه روند بازار مثبت است، NAV آنها نيز در حال رشد است ولي قيمت سهام رشد نمي كند. اين جريان تا زماني ادامه مي يابد كه ارزش ذاتي اين شركت ها خيلي بيشتر از قيمت روز و حتي قيمت بازار شود و خريداران نيز با يك تاخير زماني به فكر خريد سهام اين شركت خواهند افتاد و چنانچه روند مثبت بازار نيز پايدار باشد، اتفاق بسيار خوشايندي در انتظار اين شركت ها خواهد بود، اتفاقي نظير آنچه در اواخر سال 1382 و اوايل سال 1383 رخ داد دوباره اتفاق خواهد افتاد.
وي در پايان افزود: «در يك بازار متوازن (بازار سال 1383) چنانچه بازار 10 درصد بازده داشته باشد شركت هاي سرمايه گذاري 30 درصد بازده خواهند داد و برعكس چنانچه بازار 10 درصد بازده منفي بدهد شركت هاي سرمايه گذاري 40 درصد بازده منفي خواهند داد، اين ريسك بالاي اين شركت ها را مي رساند.
وي دليل ايجاد صف فروش هاي اخير براي شركت هاي سرمايه گذاري ها همچون سرمايه گذاري غدير را تاثير بازار مخرب دانست.

پتانسيل بالاي شركت هاي سرمايه گذاري

حجت الله صيدي قائم مقام شركت سرمايه گذاري غدير با اشاره به اينكه «شاخص به زير 12 هزار رسيده است» گفت: «اين امر حكايت از جو منفي بازار دارد و تاثير اين بازار نيز بر سهام شركت ها زياد است.»صيدي در ادامه افزود: «سهام شركت هايي با پتانسيل و توجيه بالا همچون فولاد، پتروشيمي، سيمان و سرمايه گذاري مثل سرمايه گذاري غدير نيز در صف فروش هستند و اين امر نمي تواند دليلي بر بد بودن اين سهام هاي ارزنده باشد.»
قائم مقام مديرعامل شركت سرمايه گذاري غدير گفت: «بازار تحت تاثير شاخص هاي كلان اقتصادي است نه شاخص هاي خرد و زماني كه بازار از شاخص هاي كلان تاثير بپذيرد منفي خواهد شد.
دليل كاهش قيمت سهام سرمايه گذاري غدير، فولاد مباركه، سيمان تهران و... را نمي توان در اين شركت ها جست وجو كرد. مثلاً چنانچه چهار ماه از عرضه سهام شركت مخابرات مي گذشت اين شركت نيز با اين مشكل روبه رو مي شد پس اين امر نمي تواند دليلي در درون شركت ها باشد.
صيدي در خصوص شركت سرمايه گذاري غدير گفت: «پروژه هاي اين شركت در جريان پيشرفت است و همچنان ادامه دارد و اين شركت سود متعهد شده را در پايان سال مالي خود پرداخت خواهد كرد و در حال حاضر كه پايان دوره مالي شركت هاي زيرمجموعه «وغدير» مثل هلدينگ هاي ساختماني و شركت هاي سيماني است، سود واقعي آنها بيشتر از سود پيش بيني شده بوده است و همه اينها تحت تاثير جو بازار است.»
وي فاز استراحت سهام شركت ها را كوتاه تر از فاز استراحت بازار دانست و گفت: «به احتمال زياد فاز استراحت بازار تا يك ماه و نيم ديگر ادامه خواهد داشت.»
وي خاطرنشان كرد: «طرح تغيير و تحولات اقتصادي به محوريت هفت موضوع قرار است كه به تصويب برسد. با انتشار جزئيات اين طرح اقتصادي به بسياري از ابهامات پاسخ داده خواهد شد و بازار جهت گيري خود را مشخص مي كند.» صيدي افزود: «آنچه كه جامعه از اين طرح اقتصادي مي داند بسيار كلي است كه در ذيل به عناوين اين هفت موضوع در طرح اقتصادي ياد شده اشاره مي شود.
1- تحول در بخش نظام توزيع يارانه ها
2- تحول در نظام بهره وري
3- تحول نظام بانكي
4- تحول در گمرك و ساختار گمرك
5- تحول ساختار مالياتي كشور
6- تحول ارزشگذاري پول ملي
7- تحول در توزيع كالا و خدمات.
با تصويب اين طرح و روشن شدن جزئيات آن، بازار از اين روند ركود خارج خواهد شد.
دوشنبه 18 شهريور 1387

این صفحه را در گوگل محبوب کنید

[ارسال شده از: فارس]

[مشاهده در: www.farsnews.com]

[تعداد بازديد از اين مطلب: 200]