چرا اقبال از بورس برگشته است

واضح آرشیو وب فارسی:حيات نو: چرا اقبال از بورس برگشته است
دكتر حسين خزلى خرازي*

در متون كلاسيك بازار سرمايه همواره مى‌‏خوانديم كه هدف اصلى بورس‌‏ها و بازارهاى سرمايه، تامين مالى بنگاه‌‏هاست، آن هم تامين مالى بلندمدت. در اين مقاله كوتاه مى‌‏خواهيم بررسى كنيم كه آيا در شرايط كنونى بورس اوراق بهادار تهران قادر به تامين مالى بنگاه‌‏ها مى‌‏باشد يا خير؟

بورس اوراق بهادار به دو روش عمومى و مهم مى‌‏تواند براى بنگاه‌‏ها و سهامداران عمده آنها مفيد باشد.اول) شركت‌‏ها با ورود به بورس و پذيرش الزامات سخت و هزينه بر شفافيت و تحميل استانداردهاى آن مايلند كه از طريق افزايش سرمايه‌‏هاى سريع و از داخل بورس پول جديد جذب كنند و سرمايه جديد را به كار توسعه و بزرگ شدن بزنند.در شرايط فعلى بورس، شركت‌‏ها از طرفى هزينه‌‏هاى شفافيت و نظارت بورس و رعايت استانداردها را پرداخت مى‌‏كنند، اما بورس در رقابت با بانك‌‏ها امكان تامين نقدينگى شركت‌‏ها از طريق انتشار سهام جديد و افزايش سرمايه را ندارد. فرض كنيد مدير يك شركت پذيرفته شده در بورس هستيد؛ وقتى مى‌‏توانيد از شبكه بانكى (بالاخره با هزار ترفند) وام 12 درصد معاف از ماليات بگيريد، چرا در بورس افزايش سرمايه بدهيد كه 5/22 درصد درآمد حاصل از آن را بايد ماليات بدهيد و سهامدار شما هم حداقل 30 تا 35 درصد از شما سود مى‌‏خواهد؟بنابراين پايين آوردن دستورى نرخ بهره امكان تامين مالى را از بورس گرفت و شركت‌‏ها از اين ديدگاه هيچ علاقه‌‏اى براى ورود به بورس ندارند. در كنار آنكه در سال‌‏هاى گذشته شركت‌‏هاى پذيرفته شده در بورس از سقف اعتبارات بيشتر و بهترى در شبكه بانكى برخوردار بودند اما اين امتياز نيز در سال‌‏هاى اخير حذف شد. دوم) سهامداران شركت‌‏هاى معتبر و خوب با ورود به بورس و فروش بخشى از سهام خود وجوه حاصل از اين فروش را براى سرمايه‌‏گذارى‌‏هاى ديگر استفاده مى‌‏كردند. مثلا تامين اجتماعى با ورود شركت‌‏هاى سودده به بورس و فروش 30 درصد سهام آنها به قيمت‌‏هاى مناسب اين وجوه را صرف سرمايه‌‏گذارى‌‏هاى جديد در بازار اوليه و مثلا در صنعت نفت و گاز مى‌‏كرد. اما در سال‌‏هاى اخير روند كند ورود شركت‌‏ها به بورس و قيمت سهامى كه در روزهاى اول كشف مى‌‏شود، اين انگيزه را از سهامداران شركت‌‏هاى خصوصى و عمومى گرفته است.بنابراين در ماه‌‏هاى اخير بورس اوراق بهادار تهران فقط و فقط محلى براى ورود شركت‌‏هاى دولتى مشمول خصوصى‌‏سازى آن هم با اين كيفيت گزارش‌‏دهى مالى‌‏شان شده است.

* دبيركل كانون كارگزاران

دوشنبه|ا|19|ا|اسفند|ا|1387

این صفحه را در گوگل محبوب کنید

[ارسال شده از: حيات نو]

[مشاهده در: www.hayateno.ws]

[تعداد بازديد از اين مطلب: 55]