سنگاپور — سهام تحت مدیریت «سم کونراد» سال فوقالعادهای را پشت سر میگذارد؛ جهشی خیرهکننده که به لطف رالی صعودی ناشی از تب هوش مصنوعی در تایوان و کره جنوبی رقم خورده است. با این حال، صندوق سرمایهگذاری او آنقدر سنگین از سهام برنده پر شده که او اکنون مجبور است بخشی از بهترین داراییهای خود را بفروشد.
کونراد، مدیر سرمایهگذاری بخش سهام آسیایی در مؤسسه Jupiter، درباره سهام تراشهسازانی که به ترتیب ۵۲٪، ۱۵۹٪ و ۱۸۴٪ رشد داشتهاند، میگوید: «ما مجبور به فروش سهام شرکتهای TSMC، سامسونگ و مدیاتک شدهایم.»
به گزارش بخش اخبار علمی واضح ,فقط سه شرکت بزرگ فناوری آسیایی—یعنی TSMC (تایوان)، سامسونگ (کره جنوبی) و شرکت تراشهسازی اسکی هاینیکس (کره جنوبی)—اکنون تقریباً یکسوم کل شاخص آسیا-پاسفیکِ مورگان استنلی (MSCI Asia Pacific ex-Japan) را به خود اختصاص دادهاند. این امر نوعی «ریسک تمرکز» ایجاد کرده است که با قوانین بسیاری از صندوقهای سرمایهگذاری فعال مغایرت دارد.
این فروش اجباری در صندوقهای فعال، یکی از چندین عارضه جانبی رالی صعودی است که عمدتاً بر دوش تنها چند شرکت معدود سوار است. این پدیده باعث ایجاد نوسانات شدید و غیرطبیعی در بازار شده و فشارها بر ارز ملی کره (وُن) را افزایش داده است.
به گزارش بانک HSBC، شرکت TSMC اکنون به بزرگترین سهمی تبدیل شده که صندوقهای سرمایهگذاری بازارهای نوظهور کمتر از وزن واقعیاش در سبد خود نگه میدارند (Underweight)؛ زیرا این رالی رکوردشکن، شاخصهای بورس منطقه را از حالت تعادل خارج کرده و مدیران سبد سرمایهگذاری برای همگام شدن با آن دچار چالش جدی شدهاند.
چرخه فروش اجباری
انتظار رشد سرسامآور سودآوری باعث شده است که شرکت TSMC به تنهایی **۴۱.۵٪ از شاخص بورس تایوان (TAIEX)** را به خود اختصاص دهد. به طور مشابه، دو شرکت سامسونگ و هاینیکس ۵۵٪ از شاخص بورس کره جنوبی (KOSPI) را تشکیل میدهند. این یعنی عملاً شرطبندی روی این شاخصها، به معنای شرطبندی روی تنها یک یا دو سهم است؛ موضوعی که هدف اصلیِ متنوعسازی سبد سهام در بازار را از بین میبرد.
تحلیل بازار: هرالد ون در لینده، رئیس استراتژی سهام آسیا-پاسفیک در HSBC میگوید: «با تداوم رشد چشمگیر این سهام، صندوقها برای افزایش سهم خود دچار چالش قانونی میشوند. این موضوع یک چرخه معیوب از فروش اجباری ایجاد میکند.»
علاوه بر این، تغییر بخش سرمایهگذاری هم کمکی به تنوعبخشی نکرده است؛ زیرا اکثر جایگزینهای موفق نیز همچنان به زنجیره هوش مصنوعی متصل هستند. در حالی که بخش فناوری اطلاعات با جهشهای انفجاری پیشتاز منطقه است، بخشهای دیگر مانند کالاهای مصرفی اساسی و سلامت کاملاً عقب ماندهاند. طبق آمار گلدمن ساکس، در حالی که شاخص کلی بورس آسیا از ابتدای سال جاری ۲۷٪ رشد داشته، اگر تایوان و کره جنوبی را از آن حذف کنیم، این شاخص در واقع ۴٪ منفی بوده است.
بازارهای نامتوازن: آسیا فراتر از بورس آمریکا
این دینامیک پدیده جدیدی نیست. پیش از این در ایالات متحده نیز هفت غول فناوری معروف به **«۷ شگفتانگیز» (Magnificent Seven)** حدود یکسوم شاخص S&P 500 را تسخیر کردند و سرمایهها را از صندوقهای فعال به سمت صندوقهای غیرفعال (Passive) یا شاخصی سوق دادند.
اما در آسیا، این تمرکز شدیدتر است، با سرعت بیشتری رخ داده و روند هجرت به سمت صندوقهای غیرفعال را به شدت تسریع کرده است. طی پنج سال گذشته، صندوقهای فعال آسیا شاهد خروج ۲۶۹ میلیارد دلار سرمایه بودهاند، در حالی که صندوقهای غیرفعال ۵۱۰ میلیارد دلار سرمایه جذب کردهاند که یکچهارم آن تنها در شش ماه گذشته رخ داده است.
تغییر استراتژی معاملهگران
در پاسخ به این چالش، معاملهگران به سراغ لایههای پایینی زنجیره تأمین هوش مصنوعی رفتهاند؛ یعنی خرید سهام شرکتهای با ارزش بازار متوسط و کوچک که مستقیماً در شاخصهای اصلی وزن سنگینی ندارند.
به عنوان مثال، برخی صندوقها سهام شرکتهای کوچکتری مانند ASMPT و Grand Process Technology (تأمینکنندگان تجهیزات تراشهسازی) را به سبد خود اضافه کردهاند تا بدون نقض قوانین مدیریت ریسک، همچنان از موج هوش مصنوعی عقب نمانند.
به گفته کارشناسان مؤسسه برنشتاین، رالی بیامان بازارها از ماه آوریل به این سو، ریسک تمرکزی را در بازار سهام آسیا ایجاد کرده است که پیش از این هرگز در تاریخ مالی این منطقه سابقه نداشته است.
وام سیم کارت